TCFD y TNFD -Grupos de trabajo sobre revelaciones financieras

La naturaleza no pregunta, a la naturaleza le tiene sin cuidado la percepción de los mercados y, sobre todo, la naturaleza es insensible a las necesidades de consumo de los seres humanos. Hechos tan evidentes como estos parece que empezaran a descubrirse hoy, a más de tres décadas de que se supiera del agujero en la capa de ozono y la relación de la actividad humana con éste.

Tras los mismos pasos que el grupo de trabajo para las revelaciones financieras relacionadas con el clima (TCFD, por sus siglas en inglés) se creó el grupo de trabajo sobre revelaciones financieras relacionadas con la naturaleza (TNFD) el cual busca desarrollar un marco de revelación y gestión de riesgos para que las empresas informen y actúen sobre los riesgos relacionados con la naturaleza. En palabras llanas, asumiendo que el mercado es naturalmente el mejor mecanismo de asignación de recursos, el fin de ambos grupos es la actuación de los participantes del mercado, con las empresas como el sujeto activo, para que se premie o castigue a las empresas que buscan tener el menor impacto medioambiental y climático posible en sus actividades. 

¿Qué tan útil pueden ser tanto el marco TCFD como el TNFD? Está por verse, la apuesta subyacente es que el mercado, como proponía Adam Smith, será la herramienta que solucione el problema. El TCFD parte del supuesto que los efectos climáticos tienen impactos (en el modelo de negocio) tanto físicos (por ejemplo, un huracán) como crónicos (como por ejemplo el impacto de cada vez más sequías) y por tanto no hay alternativa más que optar por la adaptación y modificación del modelo de negocio. El resultado será en todo caso inversionistas advertidos del negocio en el que participan, y de ahí como una carambola, el mercado se auto ajustará hacia nuevos modelos de negocio que, de alguna forma, evitarán la catástrofe. Bajo la misma línea argumentativa trabaja el TNFD cambiando los efectos climáticos por cambios en la oferta medioambiental.

Reconociendo que un mecanismo es mejor que ningún mecanismo, algunas observaciones simples resaltan. El enfoque subestima el alcance que la dinámica del mercado lograría, pues, por un lado, la revelación esta enfocada en empresas que buscan financiarse en los mercados financieros, esto es, una mínima parte de las empresas de la sociedad ¿es suficiente impacto? Por otro lado, la oferta de productos y servicios además de bienes sustitutos también puede ser ofrecida por entes distintos a las empresas ¿Dónde queda su impacto?. Por último, sin un cambio en la demanda de los consumidores ¿realmente cambiará la perspectiva de las empresas por internalizar costos y dejar ir ganancias en el corto plazo? 

Lo que es un hecho es que al final, a pesar de la alta popularidad de las soluciones climáticas basadas en el mercado, el motor de ambas propuestas es la identificación de riesgos financieros y limitación de costos para simplemente, mantener la idea de obtener mayores ganancias monetarias. Los objetivos como mantener la biodiversidad, evitar catástrofes naturales, entre otras son en todo caso, secundarios.

 Greta tiene razón, cuando señala a los políticos "Sé que lo están intentando, pero no lo suficiente”.

Reseña: Una tierra prometida de Barack Obama

880 paginas pueden desalentar a cualquiera de iniciar una lectura, pero la narrativa de Barak Obama es tan estimulante como su elocuencia discursiva. Es el relato de un hombre honesto limitado por sus principios por cambiar el mundo desde su país. 

Bien pensado desde los capítulos introductorios, el libro parte de lo que todos quieren saber sobre el expresidente ¿de donde salió el hombre delgado que generó tan altas expectativas? ¿Cómo llegó al cargo más influyente del mundo un negro, con nombre musulmán (su segundo nombre es Hussein) y de padre africano? Dando respuesta a esas preguntas, Obama nos lleva inmediatamente a su veloz carrera política, no sin afrontar incertidumbre durante el proceso; la perdida de una elección en el senado por la aventura política y el desánimo de las expectativas frustradas a los 43 años…

Barack cumple con narrar los detalles de su presidencia, porqué tomó las decisiones que tomó, cómo es tener que elegir entre las opciones menos malas, quiénes están a su lado. Por ejemplo, en los eventos más polémicos como la crisis financiera, ¿qué lo llevó a formar un equipo de experimentados conservadores como Timothy Geithner y Larry Summers?, y lo declara sin ambivalencias, “no soy un revolucionario, tal vez otros podrían soportar la carga de romper algunos huevos, pero yo no….” 

Así, el libro atraviesa las diferentes facetas de un presidente, la economía, la guerra, las elecciones etc. Actuando congruentemente con su actitud progresista, el expresidente revela las dificultades de poner un límite a las políticas bélicas de Estados Unidos a pesar de la acostumbrada primicia militar en los asuntos de las campañas de Irak y Afganistán. 

De forma intercalada en las anécdotas políticas, Obama va compartiendo momentos de su vida cotidiana en familia, con su esposa y la carga de la pérdida de privacidad y libertad en público con sus hijas abandonando la infancia. De esta forma, el lector conserva la empatía con la experiencia del autor. 

El libro satisface muchas cosas sobre el hombre que superó las expectativas de una sociedad conservadora pero que recibió un nobel sin hechos concretos. Sin embargo, es tan solo la primera parte de dos, esperemos que en la segunda se reflejen otro sin fin de reflexiones, como por ejemplo sus pensamientos sobre cómo llegó un radical conservador como Donal Trump a la presidencia, ¿es esta la respuesta de un cambio progresista a pesar de lo limitado de éste? ¿Un personaje como Barack, ¿es el límite de las expectativas de cambio? ¿Se siente satisfecho?

Las memorias de Obama no solo son buenas también es un éxito en las ventas, por lo que se espera con ansia la segunda parte, el público quiere saber cómo vivió la elección del 2018 y cuál es su análisis sobre la presidencia de Trump.

La SEC de Estados Unidos da un paso al frente y establece revelaciones climáticas en la bolsa de valores

A casi 5 años de la publicación de las recomendaciones el Grupo de Trabajo sobre Revelaciones Financieras Relacionadas con el Clima (TCFD, por sus siglas en inglés), la Comisión de Valores de los Estados Unidos de América (SEC, por sus siglas en inglés) publicó a finales de marzo para consulta pública la regulación local para las empresas bursátiles en materia de revelación financiera y el clima. Algunos analistas, sobre todo pro mercado critican la medida, en cambio, ferreos exreguladores como la Senadora Elizabeth Warren lo señalan como too little too late.

La regulación propuesta describe los riesgos relacionados con el clima como riesgos físicos materiales (los riesgos que plantea el impacto del cambio climático, como daños causados por el clima o interrupción de la operación del negocio) o riesgos de transición (el riesgo que plantea la transición a un menor nivel). -economía del carbono, reputación, esfuerzos legales, tecnológicos y los impulsados por el mercado para mitigar el cambio climático).

Los cambios por aplicarse en la forma 10-K requerirían que una entidad bursátil divulgue información sobre:

1. La estructura del gobierno corporativo que atenderá los riesgos relacionados con el clima y los procesos de gestión de riesgos relevantes en la entidad bursátil; 

2. Cómo el riesgo relacionado con el clima identificado ha tenido o se espera que tenga un impacto material en el negocio y estados financieros consolidados, considerando tanto el corto, mediano o largo plazo; 

3. Cómo los riesgos relacionados con el clima han afectado o es probable que afecten la estrategia, el modelo de negocio y la perspectiva de la entidad bursátil; y 

4. El impacto de los eventos relacionados con el clima (eventos meteorológicos severos y otras condiciones naturales) y las actividades de transición en las cuentas de los estados financieros consolidados de la entidad bursátil, así como en las estimaciones y suposiciones financieras utilizadas en los estados financieros.

Una de las partes más polémicas de la nueva regulación es la relacionada a la obligación de divulgar información sobre las emisiones de gases de efecto invernadero (GEI), divididas tres niveles de alcance:

Alcance 1. Emisiones directas de GEI. 

Alcance 2.- Emisiones indirectas por medio de la electricidad comprada u otras formas de energía. 

Alcance 3.- Emisiones de GEI de las actividades en su cadena de valor, tanto de proveedores como de clientes en caso de ser importantes o si la entidad bursátil ha establecido un objetivo o meta para este tipo de emisiones.

De acuerdo con Gary Gensler, titular de la SEC, parte de los méritos de la nueva regulación es que se requerirá la divulgación de cualquier objetivo o compromiso asumido por una empresa, así como su plan para lograr esos objetivos y su plan de transición.

Pese a las protestas de algunos participantes del mercado bursátil norteamericano ante las dificultades para calcular las emisiones de alcance 3, la SEC ha aclarado que el sentido de estas se basa en la importancia para los inversionistas, ya que  como señala la misma propuesta “puede ser necesarias para presentar a los inversionistas una imagen completa de los riesgos relacionados con el clima—particularmente los riesgos de transición—que enfrenta una entidad registrada y cómo las emisiones [de gases de efecto invernadero] de fuentes en su cadena de valor… pueden tener un impacto material las operaciones comerciales de una entidad registrada y el desempeño financiero asociado”.

La regulación propuesta se encuentra disponible en el sitio de internet de la SEC para comentarios del público de 60 días. La perspectiva es que se concederán aun mayores excepciones argumentando cargas regulatorias, al tiempo.

Sobre el Informe Anual FSB 2021

 

El Consejo de Estabilidad Financiera, surgido en 2009 por instrucciones del G20, publicó su informe anual de actividades. Conocer el trabajo de éste organismo resulta relevante, pues su mandato está dirigido a prevenir que ocurran crisis financieras como la de 2008. 

Con un tono más bien positivo, el informe señala la resiliencia de las instituciones financieras al impacto económico de la pandemia como el gran logro a difundir. Sin embargo, la objetividad obliga a señalar como las políticas macroeconómicas para afrontarla han llevado a un aumento en el endeudamiento de los soberanos, empresas no financieras y hogares. 

Por el lado de las reformas en progreso desde 2008 no se reportan mayores avances; mientras que la lista de bancos sistémicamente importantes publicada en noviembre repite a los 30 bancos de 2020, los estándares para los planes de resolución bancarios continúan inconclusos, lo mismo para los regímenes de resolución para aseguradoras y contrapartes centrales. Peor aún se encuentra el trabajo sobre instituciones financieras no bancarias, pues no hay mayores avances desde hace varios años, cuando se renunció a una metodología para identificar y crear una lista de instituciones sistémicas de ésta categoría. La conclusión en este aspecto es que, a más de 10 años de la crisis, viejos frentes de amenazas continúan abiertos.

Entre los temas de trabajo del 2021, además de los correspondientes a la respuesta a la crisis financiera se encuentran aspectos relativos a la relación instituciones financieras-proveedores de servicios, la transición de las finanzas a otros índices de referencia distintos del LIBOR, el desarrollo de un sistema de pagos más barato, veloz y transparente (bajo mandato del G20) y la atención a las amenazas de los riesgos financieros relacionados al cambio climático y los retos las criptodivisas y ciber-amenazas.

En términos de la repuesta al Covid19, a pesar de que la amenaza sanitaria aún permanece, el shock financiero de marzo de 2019 dejó valiosas lecciones: que la implementación consistente y en tiempo de las reformas financieras del G20 resultaron eficientes y que el trabajo de seguimiento y cooperación resulta fundamental para apoyar la resiliencia del sistema financiero. Con ello se da por cumplida la agenda del año, a la espera de seguir trabajando en los nuevos retos globales.

Lista 2021 de bancos globales sistémicamente importantes

 Once años lleva la publicación de los Bancos Globales Sistémicamente Importantes (G-SIB), aquellos bancos que por su impacto en caso de quiebra pueden tener impactos profundos en el sistema económico del mundo entero.  La más reciente fue publicada la semana pasada.

Bajo acuerdo del G20 desde 2011, el Consejo de Estabilidad Financiera (FSB) lleva a cabo anualmente la clasificación sistémica. Resultado, 25 de los 29 bancos de la primera lista se encuentran en la lista de 2021 y en respecto al año pasado, son los mismos 30 bancos.

La conclusión en sencilla, con todo y el aparato metodológico para clasificar a los bancos por sus características sistémicas, no hay suficientes inhibidores para que éstas instituciones financieras dejen de aprovechar las ventajas que ser extremadamente grandes y complejas. Desde la perspectiva de los organismos internacionales, el problema de bancos “demasiado grandes para quebrar” se resuelve con mayores requerimientos de capital y medidas de mitigación como planes de resolución en caso de quiebra. La última palabra será dicha tan solo en un caso excepcional como la crisis de 2008. 

Para colmo, JP Morgan Chase, BNP Paribas y Goldman Sachs escalan sus actividades globales y suben un escaño cada uno en la clasificación del FSB. Como dijo Charles O. Prince III, CEO de Citigroup en 2007: “Cuando la música se detenga las cosas serán complicadas, mientras tanto, si la música continúa, nosotros seguiremos bailando”.

Una pieza más a la gobernanza financiera, el Consejo de Normas Internacionales de Sostenibilidad como encargado de los estándares sustentables de revelación

A partir del proximo año, los inversionistas contarán con un organismo que brinde certidumbre en las revelaciones de información financiera relacionadas con los retos ambientales, sociales y de gobernanza (ESG), en dias recientes ha tomado forma el Consejo de Normas Internacionales de Sostenibilidad como un cuerpo de expertos (ISSB). 

 Las Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF) son el estándar de la contabilidad financiera internacional, diseñadas por un cuerpo técnico conocido como la Junta de Normas Internacionales de Contabilidad (International Accounting Standards Board o IASB). Como complemento a dichas NIIF y ante la demanda mundial de estándares en materia de revelación financiera, fue presentado el ISSB bajo la fundación IASB. Con esta nueva estructura a nivel mundial se generará certidumbre respecto a los estándares de sostenibilidad global para los mercados financieros, una demanda creciente dado que los inversionistas buscan evaluar los riesgos y oportunidades relacionados a problemas ESG y que actualmente confronta serias críticas ante el fenómeno conocido como greenwashing; la simulación de proyectos o elementos sostenibles de inversiones que fundamentalmente no lo son. 

 Uno de los factores que busca dar legitimidad a esta nueva pieza de gobernanza financiera es que ésta es producto de la consolidación del Consejo de Revelación de estándares climáticos (CDSB) y la Fundación de Reportes de Valor (VRF), aunque la transición completa se concluirá para junio del 2022; a la vez que lleva a cabo constantes consultas públicas y trabajo colaborativo con otros emisores de estándares financieros a nivel internacional como IOSCO. 

 Entre los factores que dan sentido a este nuevo organismo es lo que reveló recientemente IOSCO, que la mitad de 45 jurisdicciones encuestadas no cuentan con reglas específicas relacionadas a la sustentabilidad para regular las revelaciones sustentables de administradores de activos. 

 Para el éxito del nuevo organismo, un paso fundamental y positivo ha sido la aceptación por parte de los líderes del G20 y el FSB.  Un primer y bien identificado objetivo es la eliminación del llamado "greenwashing", la simulación de actividades verdes.

Reseña - Los lobbies financieros, tentáculos del poder- Juan Hernández Vigueras

Juan Hernández ha sido un consistente crítico de la globalización financiera, ha militado en el movimiento ATTAC a favor de los impuestos a las transacciones financieras y autor de diversos libros que describen la forma tan sesgada que funciona la dinámica financiera global.

En “Los lobbies…” Juan busca develar a la opinión pública como es que a pesar de las consecuencias que la toma de riesgos de los grandes bancos en 2008, los cambios profundos que evitarían que otra crisis financiera vuelva a ocurrir, han quedado en el vacío por la intervención de aquellos que la causaron.

Un sinsentido en primera instancia, la autorregulación se puede definir como el lobo cuidando a las ovejas, pero bajo una dinámica de un sector que ha hecho creer al mundo que son demasiado complejos y valiosos, los gobiernos han sido atrapados en la narrativa que termina por traducirse como “captura cultural”. Juan refleja ese fenómeno en su libro, las historias, los actores y los hechos. No se trata de corrupción, aunque la hay, se trata de la perspectiva de los reguladores de ser parte del juego del dinero, se trata de los políticos que quieren obtener una tajada, se trata de cómo los más honestos en algunos casos no pueden imaginar otro tipo de regulación.

El autor lo dice en todo momento, los lobbies financieros no son ilegales, pretenden ser legítimos, el problema es que su poder es desproporcional, la cancha no está pareja y en las decisiones regulatorias no aparecen con la misma influencia y peso los grupos de usuarios financieros, deudores y ciudadanos que preferirían un sistema menos complejo. Las voces de éstos son acalladas bajo la idea de que los mercados altamente dinámicos redundan en una mayor disposición de crédito, de empleos y de bienestar para todos. Si bien eso se demostró poco cierto y altamente riesgoso en 2008, aquí estamos nuevamente con los mismos cuentos.

Particularmente siniestra es la narración respecto a la crema de la crema de los bancos de inversión, Goldman Sachs, quien en unos casos recluta a los más altos exfuncionarios de los países desarrollados y los sienta al otro lado de la mesa de donde solían estar, y en otros, dispone de funcionarios que eventualmente serán invitados a tomar parte de los gobiernos. A ellos parece limitarse la reserva de funcionarios capaces de conducir las finanzas globales; es en manos de ellos que cayeron los países que de manera despectiva se denominaron PIIGS (Portugal, Italia, Irlanda, Grecia y España), y es en manos de la estrella, hoy primer ministro italiano, Mario Draghi, de quien asesoró a dichos países para ocultar deudas a la Unión Europea.

El libro de Hernández no devela verdades ocultas, pero si enciende indignación y el sentimiento de que el juego es disparejo, con un título fuerte y sesgado pero que al final de las páginas hace sentido, ¿Cómo más calificar tan desproporcional influencia en un sistema inestable por naturaleza?