Cuando la crisis financiera se
encontraba en etapa de desarrollo en 2008, en una carrera contra el tiempo los
supervisores financieros de Estados Unidos trataban de encontrar la forma de
rescatar a Lehman Brothers sin usar recursos públicos, al no encontrar ninguna
institución dispuesta a asumir el riesgo, se decidió dejarlo caer en quiebra a
mediados de septiembre. Al mismo tiempo, una nueva etapa de la crisis tomaba
forma, la aseguradora AIG enfrentaba problemas de liquidez al haber emitido los
instrumentos conocidos como Credit
Default Swap a los bancos contra los contratos de derivados basados en
Hipotecas de baja calidad. El rol de la aseguradora en el sistema financiero era
tan complejo que, a diferencia de lo ocurrido con Lehman, obligaría al gobierno
norteamericano a intervenir en su rescate.
Hoy en dia, las aseguradoras son
instituciones financieras especializadas que ha llevado a algunas de ellas a
contar con grandes recursos y con actividades relacionadas con actores globales
que, como AIG se convierten en actores sistémicos. Y de la misma forma que
ocurrió con los bancos, la lección que dejó la crisis financiera es que el
riesgo moral es el gran reto de la regulación financiera.
Un paso importante se acaba de
dar en el futuro de la regulación de las aseguradoras, en la reunión anual del Intenational Association of Insurance
Supervisors (IAIS), el principal emisor global de estándares para
aseguradoras en Abu Dhabi aprobó el llamado Holistic Framework (HF).
Desde 2013 de forma similar que,
para bancos, el Financial Stability Board
publicó la primera lista de aseguradoras de importancia sistémica global (GSIIs)
bajo una metodología desarrollada por el IAIS; las medias para mitigar el
riesgo sistémico de igual manera eran similares que para bancos: mayores
requerimientos de capital, colegios de supervisión internacionales y mecanismos
para casos de resolución. Sin embargo, la publicación de la lista de GSIIs tan
solo se publicaría hasta 2016 (se señalaron nueve instituciones: Aegon N.V.;
Allianz SE; American International Group, Inc.; Aviva plc; Axa S.A.; MetLife,
Inc.; Ping An Insurance (Group) Company of China, Ltd.; Prudential Financial,
Inc.; y Prudential plc.) lo anterior dado que en esos años el FSB y la IAIS acordaron
esperar al desarrollo de un enfoque
basado en actividades para la supervisión de aseguradoras, en reconocimiento a
la necesidad de considerar el riesgo desde una perspectiva colectiva en lugar
de individual. Este nuevo enfoque es el Holistic Framework (HF). Los elementos del HF son: un
ejercicio de monitoreo anual, medidas preventivas supervisoras (ICP) y el un
marco común para aseguradoras con actividad global, que en teoría ampliaría el número
de instituciones sujetas a mayores requerimientos regulatorios.
Lo interesante es que han pasado
tres años sin una lista de entidades aseguradoras sistémicas y de acuerdo con
el programa de implementación del HF tendrá un período de prueba de 3 años
hasta que en 2022 se analice si se retoma la publicación de la lista de
aseguradoras sistémicas. De no ser un modelo exitoso, por lo menos el HF habrá
regalado a las aseguradoras seis años sin la etiqueta “Demasiado grande para
quebrar”.
