jueves, 30 de noviembre de 2017

Bitcoin y ICOs, la burbuja de lo virtual

¿Qué es el bitcoin? Pregunta que durante todo el 2017 ha sido el encabezado de algún artículo en cada medio de comunicación impreso, para aquellos que aún no lo tienen claro (el sentido conceptual que es lo que todos repiten, porque el sentido operativo no ha sido suficientemente explicado) se trata de una “moneda virtual” es decir, un programa informático que dice cumplir con las características de cualquier moneda, conservador de valor, medio de cambio y unidad de cuenta.

Lo novedoso de esta idea es la tecnología detrás del registro de las transacciones, de tal forma que no se pueden falsificar y si se pueden rastrear, la llamada blockchain. Por otro lado, tiene una propuesta atractiva, a diferencia de las divisas actuales, pesos, dólares, yenes, etc., que pueden ser creadas a voluntad del Estado emisor, el bitcoin no será ilimitado, surge de un programa informático y tiene una emisión limitada. A pesar de ser una innovación tecnológica y como tal, sujeta a ensayo y error y a riesgos impredecibles, su popularidad la ha llevado a cotizarse por arriba de los 6000 dólares. ¿Quién querría tener una moneda experimental? En primer lugar, aquellos que buscan estar fuera del perímetro regulatorio, es decir, evasores de impuestos, criminales, etc.; en segundo lugar, aquellos que han visto como su cotización sube de forma imparable, es decir, especuladores, compro hoy y mañana vendo, porque no aprendimos nada durante la crisis financiera, más y más personas se suman a la puja del valor.

Y dentro del tren de las oportunidades no faltan quienes busquen sacar tajada de la ambición desmedida. El bitcoin no es la única moneda virtual (de hecho, no fue ni la primera) y basados en más o menos los mismos principios y esperando el mismo resultado, han surgido más y más programas informáticos que dicen tener las características de las monedas. De hecho, se ha generado un esquema que obtiene inversiones a cambio de divisas virtuales que aún no han sido desarrolladas, las llamadas Ofertas Iniciales de monedas (Initial Coin Offering en inglés). Este esquema no es ilegal, pero si muy riesgoso para los inversionistas. En principio sirve para obtener recursos como capital semilla para diversos proyectos no necesariamente como divisas virtuales por si mismas. El problema es a quien están siendo dirigidas, al público en general, a aquellos inversionistas que no tienen conocimiento de divisas virtuales más allá de las noticias diarias sobre la cotización del bitcoin, es decir, tienen todos los incentivos para ser víctimas de un fraude.

¿Deberían ser prohibidas? ¿Reguladas? La verdad es que las autoridades reguladoras han reaccionado tarde, hay jurisdicciones como China y Corea del Sur que han prohibido del todo este tipo de divisas y esquemas de financiamiento, hay otras como la Unión Europea que las han catalogado como valores, es decir, como un resguardo de valor, pero sin la característica de ser medio de cambio; y hay otras que siguen sin reaccionar, a riesgo de lo que traiga el futuro.

La psique del ser humano funciona muy distinto de lo que los economistas llaman homo economicus, las decisiones no se toman con racionalidad y cuando se trata de la oportunidad de hacerse ricos se olvidan hasta las malas experiencias, un principio para no caer en un esquema fraudulento es pensar “si suena demasiado bien para ser verdad seguramente no es verdad” y si en algún momento llega a usted una propuesta parecida, solo recuerde como le fue a sus amigos un año atrás con la llamada flor de la abundancia.

viernes, 24 de noviembre de 2017

#Toobigtofail los bancos sistemicos de 2017


Antier el Financial Stability Board (FSB) publicó la lista de los bancos sistémicamente importantes a nivel mundial (G-SIBs), eufemismo para lo que en la crisis financiera de 2007 se conoció como Too-big-to-fail. Oh sorpresa, son 30 igual que el año pasado y se mantienen las mismas instituciones salvo una entrada (Royal Bank of Canada) y una salida (Groupe BPCE), a diferencia de 2016 que no hubo entradas o salidas, solo movimientos entre categorías.

¿Quiénes están en ella? 

       Ocho bancos norteamericanos (JP Morgan Chase, Bank of America, Citigroup, Goldman Sachs, Wells Fargo, Bank of New York Mellon, Morgan Stanley, State Street)
        Cuatro bancos de Reino Unido, (HSBC, Barclays, Royal Bank of Scotland, Standard Chartered)
        Cuatro bancos chinos (China Construction Bank, Industrial and Commercial Bank of  China    Limited, Agricultural Bank of China, Bank of China)
        Tres japoneses (Mitsubishi UFJ FG, Mizuho FG, Sumitomo Mitsui FG)
        Tres franceses (Groupe Crédit Agricole, Société Générale, BNP Paribas)
        Dos suizos (Credit Suisse, UBS)
        Uno alemán (Deutsche Bank)
        Uno holandés (ING Bank)
        Uno canadiense (Royal Bank of Canada)
        Uno italiano (Unicredit Group)
        Uno sueco (Nordea)
        Uno español (Santander)

El propósito de esta lista no es causar alarma, sino agrupar a éstos 30 bancos bajo una metodología basada en cinco consideraciones sobre su “sistemicidad”, es decir, su influencia o impacto en la economía mundial; si se quiere ver de otro modo, su clasificación respecto a que tanto impacto tendría su quiebra. A mayor peso en los factores (sustituibilidad, interconexión, tamaño, actividad internacional, complejidad) se plantea un mayor requerimiento de capital adicional, en la categoría 4 de 5 se encuentra el banco con la mayor puntuación, JP Morgan Chase.

De esta forma podemos ver que hasta en bancos globales hay diferencias, sin duda los problemas con cualquiera de éstos significarían un nuevo impacto en el sistema financiero internacional, pero hay de impactos a impactos, por ponernos un poco más localistas; Citigroup, HSBC y Sandanter son los relevantes para México debido a su papel en nuestro sistema bancario, éste último igualmente con una fuerte presencia en América Latina. Si lo analizamos desde un punto de vista geopolítico, resalta el peso del sistema financiero norteamericano, con 8 bancos y el ascenso de las instituciones chinas, al contar este año con 4, siendo que en la primera lista de G-SIBs la única institución china que figuraba era el Bank of China. El resto del G7 se encuentra presente en la lista con una menor cantidad de bancos y sin embargo ningún otro país emergente es representado por algún banco.

Francamente, la nacionalidad puede ser uno de los análisis menos importantes, son quizá los modelos de negocio de estas instituciones lo que mayor alerta debería provocar, aunque hay grandes bancos con modelos orientados al financiamiento de ciertos sectores productivos, como los bancos japoneses. Hay un gran número de ellos que estuvieron directamente implicados en la crisis de 2007, empezando por aquellos que basan sus negocios en la operación en los mercados financieros como los suizos o la mayoría de los norteamericanos y por tanto, su sola presencia en ésta lista es motivo de cuestionamiento sobre el éxito de la reforma financiera, si continúan siendo demasiado grandes para dejarlos quebrar, ¿qué evitaría que a medida que pasa el tiempo vuelvan a tomar ventaja de dicha condición y sean menos adversos a los riesgos?